11月9日，统计局公布10月物价数据：CPI同比上涨2.1％，预期2.4％，前值2.8％；PPI同比下降1.3％，预期下降1.1％，前值0.9％。

CPI同比低预期、主因鲜菜、能源价格拖累等，关注核心CPI的涨价节奏

CPI同比低预期，主因鲜菜、能源等拖累。1

明年一季度通胀中枢或抬升、但幅度或相对有限，关注核心CPI的涨价节奏。

PPI近两年首次转负，主因上游生产资料高基数拖累，生活资料韧性较强

生产资料高基数拖累PPI同比转负，生活资料韧性较强。10月，PPI同比由升转降至-1.3％，其中翘尾因素贡献-1.2％、新涨价为-0.1％，环比转正至0.2％、上月为-0.1％。大类同比中，生产资料转负至-2.5％，采掘和加工工业分别为-6.7％和-3.5％，原材料涨幅收窄4.6个百分点；生活资料同比涨幅扩大0.4个百分点至2.2％，食品、耐用消费品贡献较大，较上月分别变动0.5和0.8个百分点。

分行业来看，上游石油链、黑色链多数回落，中下游制造业涨价延续。

重业。PPI同比转负主因部分上游行业的高基数拖累、与供给端压力缓解等因素有关，部分中下游行业价格环比延续上涨。

风险提示：

1、生猪供给加速出清。

2、原材料供给不及预期。

研究报告信息

证券研究报告： 通胀低预期的背后？

报告发布机构：国金证券研究所

本文源自券商研报精选