（新华社/图）

一支玻尿酸的成本

玻尿酸，学名“透明质酸”，可以使皮肤柔嫩、光滑、去皱，防止衰老，多用于美容整形手术。市面上，一针玻尿酸的价格差别巨大，有数百元也有上万元的，消费者难以分辨其价值。近日，一家生产玻尿酸的名为爱美客技术发展股份有限公司的企业，披露了IPO招股说明书，从这份公告中可以管窥此行业的成本与暴利。

该公司的主要产品有三种，其中销售量占七成的名为“爱芙莱”（全称“注射用修饰透明质酸钠凝胶”）。打开一款微整形APP，搜索“爱芙莱”显示价格为1280元／毫升。

然而在企业公告中可见，这款产品的平均售价为368元／支。其原材料成本，按照2016年的采购价格，包括透明质酸钠159.82元/克、预灌封注射器8.8元/支、一次性无菌注射针头4.76元/个，合计成本为173.38元。

也就是说，这款产品的出厂平均售价是原材料成本的2倍，而卖到消费者手中，则涨了7倍多。

公告中可见，“爱芙莱”的毛利率达到了85.86%。即便如此，它仍是爱美客公司三款产品中毛利率最低的一款。

“爱芙莱”属于无痛玻尿酸，注射在鼻唇沟，剩下两个产品为逸美和宝尼达，用于额头、鼻唇部的注射，平均售价分别为931元／支和2530元／支。以宝尼达为例，某微整形APP上其售价为9800元／0.5ML，公告显示，宝尼达的单品毛利率达到了98.23%。

2016年，爱美客共销售了30.73万支玻尿酸。低档品牌爱芙莱销售数量最大，27.64万支；宝尼达销售最低，5300支。

企业毛利率高达90%

爱美客专业从事生物医用材料的研发、生产和销售，自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复, 属于III类医疗器械，受国家食品药品监督管理总局监管。

在它的招股说明书中，引人注目的是毛利率。从2014年至2016年，它的毛利率分别是93.73%、91.31%和87.19%。

从资产来看，该公司已经从2014年的1亿元飙升至2016年的3亿元。三年间，营业收入也实现了翻番，2016年营业收入1.4亿元，净利润5310万。

相关行业人士表示，医疗美容材料生产企业的成本高在早期投入，比如技术门槛高、研发时间长、审批时间长，具有天然的稀缺性。

作为玻尿酸的研发、生产企业，其销售主要是通过直销和分销的方式。其客户主要是民营整形医院和部分三甲公立医院。

在其排名前五名的主要客户中，目前分别为上海美莱投资管理有限公司、华韩整形美容医院控股股份有限公司、朗姿股份有限公司控股美容医疗机构、乌鲁木齐整形美容医院、西京医院。值得注意的是，2014年与2015年均列为前五的东莞莞城美立方美容医院从名单中消失了。

从销售地区分布上来看，来自华东地区的营业收入最高，其次是华北地区。这与华东地区、华北地区经济发展水平较高，医疗美容市场发展迅速相关。

百亿市场规模

根据2016年申万宏源的《中国医疗美容行业深度报告》：玻尿酸总市场规模在100亿左右，与中国胰岛素市场大小相仿，且都需要长期注射，是大品种。然而玻尿酸通过正规渠道销售的仅占总数的20%，其余80％为水货走私，或无批文小厂产品。

在收益链条上，每卖掉一支玻尿酸，生产商赚10-100元、一级代理商赚500-1000元、医疗终端赚800-6000元。可见虽然毛利率达到90%，爱美客这样的玻尿酸生产商仍是整个玻尿酸销售链条中赚钱最少的一部分，医疗终端利润最丰厚。

整形美容医院这类医疗终端对玻尿酸等微整形产品的售价高，主要来自于获客成本高。该报告认为，根据模式不同，销售费用占整体收入的20%-50%。

玻尿酸是按照医疗器械来管理的，除了爱美客，目前活跃在市场上的还有两个国产品牌：华熙福瑞达生物医药有限公司和科妍生物科技股份有限公司。

在美容整形市场，注射玻尿酸等微整形项目具有无痛无痕、可恢复性、安全性高、起效快速等特点，迎合了消费者对医疗美容安全性和无手术痕迹的需求，成为目前增长最快的医疗美容项目。全球企业增长咨询公司Frost&Sullivan 数据显示，非手术美容服务将从 2014 年的 360 万例增至 2018 年的 750 万例，年复合增长率超过 25%。

从微整人群看，以女性为主，且基本集中在面部微整。其中20-29岁女性消费者偏爱瘦脸及隆鼻项目，30-39岁以皮肤类科目为主，40-49岁女性更偏向抗衰老项目，如玻尿酸及激光祛皱。

与传统的手术项目相比，人们更青睐于非手术的微整形项目，它的特点是单价低、频次高。以隆鼻为例，传统的方法做一次需要2万，可以保持5-10年，而现在通过注射玻尿酸的方式，一针一般在万元以内，但只能持续半年，若要保持效果，需要持续打针。