转融资市场化改革迎来实质性进展——10月20日，中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融”）宣布启动市场化转融资业务试点，以提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。

同时，中证金融决定整体下调转融资费率40个基点。调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

中证金融表示，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。

服务证券公司多样化融资需求

转融资业务是融资融券业务配套制度安排，于2012年推出，截至今年9月末，已累计为市场提供资金1.7万亿元，较好支持了证券公司融资融券业务的发展。不过，业内人士反映，当前转融资业务采取“固定期限、固定费率”交易方式，随着业务不断深入，期限不够灵活、费率非市场化等问题逐步显现，已难以适应证券公司多样化的融资需求。

据介绍，现行交易模式下，转融资期限分五档（7天、14天、28天、91天和182天），每档对应一个固定费率。证券公司在转融通授信额度范围内申报，转融通平台自动撮合成交，中国结算划付资金，资金到账后实时可用。

相较现行模式，市场化转融资业务的变化主要体现在交易前端的调整：

一是证券公司自主确定使用资金的期限、金额和费率。

二是中证金融公司综合银行同业存单等资金市场有代表性的公允利率等因素，确定并公布转融资费率下限；证券公司申报的转融资费率应不低于转融资费率下限。

三是中证金融公司对应三档期限区间设置三档费率上限。转融资费率上限是转融资出借最高价格；证券公司申报的转融资费率应不高于转融资费率上限。

四是每周进行一次竞价交易，转融通平台自动对证券公司有效申报进行匹配成交，并通过中国结算现有清算交收路径进行资金划付。

中证金融介绍，此次改革的核心是“灵活期限、竞价费率”——中证金融设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。证券公司可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。转融通平台集中匹配达成竞价交易。当日申报、当日成交、当日资金可用。

“此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。”中证金融称。

促进融资融券业务有序发展

专家认为，此项改革优化了转融资费率动态调整机制，促进了转融资费率随行就市，在资金使用期限上提供了更大的自由度。对证券公司来说，市场化转融资将更好地匹配资金规划，满足差异化需求。改革后，转融资业务交易效率得到提升，办理周期得以压缩，有利于正向引导资金规范入市，促进融资融券业务有序发展。

中信建投党委委员、执行委员会委员周志钢表示，此次中证金融下调转融资费率40基点，更好满足了证券公司低成本的融资需求。同时，通过实施转融资市场化改革，证券公司可以在1天-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价，更好地实行了市场化的竞价交易机制。

华泰证券首席财务官焦晓宁看来，本次转融资市场化改革对于进一步优化完善转融通制度，促进融资融券业务健康发展具有重要意义。

焦晓宁分析，转融资业务交易机制调整为“灵活期限、竞价费率”，不仅能够更好地服务证券公司多样化的融资需求，还可避免转融资费率偏离市场，有效提升资源配置效率。定价更加市场化，与市场接轨，期限更为灵活，更有助于满足券商的业务需求，降低券商融资成本。

分步推进 稳妥实施

中国证券报·中证金牛座记者了解到，目前中证金融公司已充分征求市场机构意见，完成了相关业务和技术方案设计工作，后续将先行选取一个期限区间进行试点，分步推进，稳妥实施。

试点期间，现行交易方式和市场化竞价双轨并行。具体而言，证券公司试点期限区间内的资金需求通过参与市场化竞价得到实现，其余期限区间的资金需求，沿用现行交易方式。运行一段时间后，中证金融公司将结合试点开展情况，适时将试点转常规。

中证金融公司还将优化配套服务保障措施，包括适当扩大中高资质证券公司的转融资授信额度，使证券公司能够在保有存量转融资合约的基础上，有一定授信额度参与竞价；尽量贴近资金市场利率设置转融资费率下限，并保持在相对较低水平；优化保证金缴纳机制，证券公司可以在竞价结果公布后、融出资金划付前缴纳保证金，无需事先缴纳足额保证金；存量转融资合约到期可以再借，再借费率参考竞价成交费率。

中证金融表示，下一步将在证监会指导下，组织证券公司进行技术系统改造、测试和业务培训，发挥正向引导资金规范入市的积极作用。

编辑：李若愚 亚文辉