作者：叶露

来源：野马财经

“我就是华人第一辣的辣妈！”小S（徐熙悌）穿着水晶高跟鞋，走着台步，就连怀孕时期也不忘秀美照、亮美腿。孕装品牌“十月妈咪”选择代言人的功夫好生了得，辣妈掌门人小S鲜明的特征让人印象深刻，谁说怀孕就得穿着丈夫的肥大T恤？美丽了众多辣妈的“十月妈咪”如今又来敲击A股的门了。

“十月妈咪”2016年、2017年连续两年递交《招股说明书》，虽然新版的财报数据更好看，但是能不能在A股上演“火辣”行情，还要看是否能闯关成功。

《招股书》披露，“孕妇避开羊年生产导致销售下滑”成为“十月妈咪”2015年营收利润下滑的原因，这么说属相因素也成为制约业绩的因素了？而流动资产中高达60%的存货占比也直接暴露了风险。

抛开数据，对于孕婴来讲，吃穿住行安全摆在第一位，可“十月妈咪”却在质量关掉链子，多次质检不合格，刚提交了《招股书》，隔天就被曝出婴儿套装测试不合格，能长点心不？

如今IPO过会速度放缓，“十月妈咪”带着这些问号能否“鱼跃龙门”？

辣妈又怎样，贴身衣物质检都没合格！

“十月妈咪”在营销方面可谓下了重金，每年的广告宣传费占销售费用的30%左右，不仅聘请代言人，还在影视剧里花式植入，《辣妈正传》《我爱男闺蜜》等等，电视剧中的台词都在夸“这个孕妇装好漂亮”……今不同昔，谁也不想在大腹便便之时还灰头土脸，但是，别忘了，孕妇是比普通人跟需要注重服饰安全的群体，起到装饰作用的漂亮远没有舒适安全来的重要。

可“十月妈咪”却在质量检测上摔了不止一跤。

《招股书》中提到，报告期内公司收到质检机构的产品抽检不合格通告3次，涉及孕妇内裤PH值不合格，文胸纤维含量不合格等问题。

公司称这些抽检不合格涉及的产品销量、收入和利润占比较小，对公司业绩影响较小。但是讽刺的是，“十月妈咪”一边在《招股书》中强调自己的质量控制多么严格，一边又爆出产品不达标。

就在提交了新版IPO《招股书》的第二天，北京消费者协会公布了对网购平台销售的婴童服装产品的比较试验结果，60款样品中有9款样品未达到国家标准要求，其中十月妈咪生产的的婴儿偏襟套装在绳索和拉带项目的测试中不达标。

关于服饰质量问题，野马财经（微信公号：ymcj8686）试图联系十月妈咪相关人士，但截至发稿，未获回应。

从事婴童装生意的飞狐服饰CEO李忠告诉野马财经，对于孕婴服装，产品的质量和舒适度非常关键，现在孕婴消费群体更多是80、90后，更重视对产品的要求。如果多次出现质检不合格，产品客户的忠诚度和市场口碑将会受到很大的影响。

而值得注意的是，十月妈咪的研发投入的投入占比不到1.5%，而做普通女装的上市公司朗姿股份（002612.SZ）的研发投入占比是其3倍。

上图为十月妈咪的研发投入占比

重金打造的口碑可千万不要在质量面前轰然倒塌，孕妇装的价格本来相对偏高，走中高端的十月妈咪更是如此，所以，多多投入研发和质检才能从根源上解决问题。

存货占总资产4成，滞销咋办？

质量直接影响口碑，存货则直接影响公司的整体利润水平。“十月妈咪”的利润上不去，高比例存货责无旁贷。

招股书显示，从2014年-2016年，十月妈咪的存货分别为1.11亿元、1.22亿元、1.18亿元，占同期总资产的58.01%，46.77%、40.83%，库存虽逐年下降，但仍占比颇高，且库龄在1年以上的占比近一半，而另一家以普通女装销售为主营业务、婴幼儿用品销售为辅业的上市公司朗姿股份该数据为15%。

十月妈咪对此解释道公司大部分收入来自于直营模式，无法预先签订销售合同再委托生产，所以备货需充足，导致期末存货规模较大。

在风险提示中，十月妈咪也将这一风险摆出，称若因市场环境发生变化、竞争加剧或公司未能准确把握流行趋势等原因，导致产品滞销，将会对公司财务状况和经营业绩造成不利影响，销售库龄较长的商品将拉低毛利率。

只是值得注意的是，即使没有滞销的风险，这近半的存货比例也将压制十月妈咪的利润水平。李忠告诉野马财经“40%肯定过高，虽然孕婴对款式的要求没那么高，但其利润也没普通服装高”，资金的运转和新品在当季的占比都会受到影响，存货占到总资产的20%左右较为合理。

联讯新三板研究中心分析师亦认为一般上市公司的该数据平均在20%左右，高库存占用了服装企业的运营资金，增加了管理成本和获利成本。

上图为十月妈咪的相关财报

从财报上来看，十月妈咪的管理费用居高不下，2015年营业收入只下降1%而营业利润却腰斩的很大原因是管理费用激增，若存货问题不能得以妥善解决，外部市场的动荡会让公司利润雪山加霜。

屡登质检黑榜问题、存货高也好，哪年不适合生育也罢，都让十月妈咪的利润朝不保夕。虽然坐拥小S这样的大牌明星站台，但是打开市场还要靠质量说话。李忠告诉野马财经（微信公号：ymcj8686）：“对于服装企业说，最重要的当属产品的质量、实用价值以及性价比能不能达到消费者的要求，质量关都没过，再好的营销也是白搭，产品只能成为库存。”

希望成为了公众公司之后，十月妈咪能够正视这一问题，对于to C的企业而言，口碑就是广告。

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