「今天是木子读吧陪你的第824天」

对于同行业中其他条件相近的公司，现金类资产比例都较高的情况下，无息负债比例越大的公司可能竞争力越强，成长潜力越大，管理层越优秀。

负债分有息负债和无息负债，我们在做具体分析的时候，如果发现一家上市公司负债率很高，甚至超过60%，还需要具体从年报查看有息负债和无息负债分别占比。

无息负债高的公司两头吃能力强，无偿占用上下游资金，这是公司实力强的表现；而有些公司负债中大部分为有息负债，这样风险相对就会很高。

《钱的第四维》-许骥

所以，对负债结构的分析，有两种思路：

一种是有息负债与无息负债之间的比例；

另一种是短期负债与长期负债之间的配合。

一家公司经营高效的一个重要特征在于其无息负债，也就是我们常说的经营性负债占总负债的比重很高。经营性负债是指公司因经营活动而发生的负债，比如应付票据、应付账款和预收账款等。

经营性负债是在公司与上下游之间交易的过程中形成的，说明这家公司具有话语权，具备一定的竞争力。也就是说，公司在这个产业链中占据很强势的地位，在与上下游的交易中能够占据很大的主动权。在和下游交易时可以提前获得充分的预收款，与上游供应商交易中可以推迟付款，形成应付账款。这样经营性负债的比重就会增加很多。

在分析负债的时候，我们需要注意以下几点：

第一，财务数据的合理性一定要结合公司的整体经营情况。有些财务数据看起来不是非常合理，甚至有些奇怪，但如果结合公司的经营情况，很容易就能解释通。

比如格力电器的资产负债率就很高，多年都超过了60%，这就说明格力电器经营有风险吗？通过公司年报，我们很容易就能查到格力电器的预收款很多，而预收款是一个假负债，越多证明公司越有竞争力。

第二，经营性负债多比少好。这意味着在这条产业链的经营中，公司的产品价值很高，相对供应商、客户在某些方面处于一个强势的地位。能够无偿占用其他人的资金，来运营自己的公司。

第三，经营性负债多的前提是在上下游不吃亏。经营性负债多，对于公司来说肯定是好事，但前提是有一个度，毕竞这是“压榨”上下游企业。如果上下游在这个过程中太吃亏，以至于上下游公司现金流受到影响，那经营性负债不见得越多越好。

所以，一个优秀的公司在赚钱的同时，也会让上下游企业的经营、赚钱能力都能得到提升，共同富裕。

乐视网的应付账款占总负债一直很高，可这并不代表公司的产品有多好。当我们深入了解后就能知道，因乐视网资金链出问题，只能拖欠供应商的材料款，造成应付账款居高不下。这对于供应商来说是很难受的，伤害也很大。

第四，有息负债顾名思义是需要支付利息的负债，比如银行借款、应付债券占负债大部分。有息负债的灵活性没有无息负债那么强，主要来源于银行和债权人。这时候有息负债的用途、使用期限等一系列条件约束着公司。

短期负债解决的是公司的经营活动资金需求，比如现金流的补充、采购原材料、营销费用的补充等一系列的短期资金支撑；长期负债解决的是公司构建长期资产时出现的现金空缺，着眼于企业长期的发展。

总之，资产负债率具有很强的欺骗性，有时候优秀公司和垃圾公司都有着很高的资产负债率。但不同之处在于优秀的公司无息负债占比非常高，垃圾公司有息负债占比会很高。这就需要我们在投资过程中，深入年报分析来一探究竟。

如果一家公司的负债全是预收款项，即使资产负债率达到80%，公司的风险也不会很大，公司只需要按时交货，不需要现金偿还；相反，如果一家公司的负债全是短期银行借款，资产负债率虽低至40%，但公司的风险仍然很大。

《原则2：应对变化中的世界秩序》-瑞·达利欧

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