作者：钱坤大学堂，刘伟鹏

炒过几年股的人，基本上都知道市盈率是什么，也知道买股票要看市盈率。但是，今天我要讲的是市盈率背后的东西，也就是说普通投资者可能不知道的东西，当你掌握了这些知识的时候，你就对市盈率会有更深刻的理解，也才能更准确的为股票定价。

我们先从市盈率的基本定义入手，市盈率是评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出，或者用公司总市值除以年度股东收益。因为股价是经常变动的，所以市盈率也是经常变动的。

用市盈率评估公司的股价是否合理本没有错，但正是这一用途，让市盈率的本质变的暗淡了。因为市盈率的本质是投资回报年限，也就是说假如一家公司的股票现在10元，每股收益0.5元，那么20年可以收回成本，这才是市盈率的本质。但这个描述仍然肤浅，因为上市公司的盈利不可能每年都保持不变，因为技术的进步，竞争的加剧，政策环境的变化，经济周期的波动等等都会带来许多不确定性，当你简单的用今年的收益来预测未来的时候，就犯了经验主义错误。

看到这里，你是不是才明白，其实市盈率的估值方法应用的范畴非常有限，仅适用于弱周期行业。那么是不是弱周期行业股票的买卖参考市盈率高低买卖就可以了呢？

答案还是不一定。为什么？

就是弱周期行业同样面对技术进步、原材料涨价、竞争格局变化、政策环境变化、经济周期等影响。

举个例子，以家具行业为例，以前买衣柜、橱柜都是买的制成品，买回来放到家里面；随着经济的发展，消费的升级，定制家具悄然兴起，所以最近几年才走出来索菲亚（定制衣柜）这只大牛股。再比如医药行业，随着近几年医药改革的持续推进，医药公司的业绩很明显受到了政策的打压，一致性评价的推出，临床数据的自查，申报品种的撤回，导致近几年医药行业的业绩普遍都受到很大的影响。

上一轮熊市里面我们津津乐道的喝酒吃药，这一轮熊市里根本就没有看到医药公司的靓丽表现。

因此，当大家在使用市盈率的时候，不妨去了解了解整个行业的发展状况，有没有革命性技术的出现，有没有新的商业模式的出现，有没有不良的政策环境，市场竞争格局是否相对稳定等等，只有在稳定发展的状况下，我们再使用市盈率来评估上市公司才会更加精准。不管是券商里高大上的分析师，还是股神巴菲特，没有人认为给公司定价是一个简单的事情。我想市盈率背后基本分析是需要深厚功力的，如果你还不够，请继续加油！

最后，给大家布置一道课后作业：什么是弱周期行业？什么是强周期行业？你只有搞明白这个，你才知道会不会犯根本性错误。

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